2.2.1. Сбор открытой позиции
2.2.1.1. Сбор открытой позиции – процесс суммирования величин рыночных рисков, возникших от различных источников с признаком наличия рыночного риска (в соответствии с пунктами 2.1.3.4.-2.1.3.9., также представлено в Таблицах 2.6-2.8 в Приложении 2 к настоящей методологии), но однородных по своим характеристикам: рыночный фактор риска и временной горизонт. Сбор открытой позиции осуществляется для целей получения оперативной и регулярной управленческой отчетности (по формату отчета о движении денежных средств и бухгалтерского баланса) и подготовки мер по управлению рыночными рисками.
Открытая позиция (полная или gross-позиция) – величина позиции на покупку или продажу.
Чистая открытая позиция (net позиция) – чистая величина входящего или исходящего денежного потока / превышения активов над пассивами или наоборот на определенный момент во времени или промежуток времени.
2.2.1.2. Необходимо придерживаться следующих принципов при сборе открытой позиции[1]:
Принцип 1 — Управление.
Процесс сбора и анализа открытой позиции должен быть регламентирован и контролироваться. Результаты должны учитываться исполнительным и функциональным менеджментов в стратегическом планировании.
Принцип 2 — ИТ-инфраструктура, структура и формат данных.
Компании необходимо поддерживать ИТ-инфраструктуру, структуру и формат данных, которые позволят эффективно осуществлять сбор открытой позиции как на регулярной основе, так и внепланово:
- Структура данных должна включать все ключевые параметры договоров (идентификаторы договоров, суммы, валюты, процентные ставки и т. д.), а также информацию о характеристиках данных (метаданные);
- Должны быть закреплены владельцы данных (договоров, планов, бюджетов), ответственные за качество предоставляемых данных для сбора открытой позиции. В зависимости от источника риска ответственными подразделениями являются казначейство, функциональный и исполнительный менеджмент, коммерческие подразделения (закупок, сбыт), хозяйственные подразделения (отдел снабжения, отдел кадров и прочие) и налоговое подразделение. Контроль качества данных, осуществляемый ответственными подразделениями – проверка корректности ввода данных в ИТ-систему или форму сбора данных, проверка взаимной непротиворечивости данных, хранящихся в ИТ-системах компании, и актуальности данных.
Принцип 3 — Точность и целостность.
Процесс сбора данных должен обеспечивать возможность получить точные и надежные данные о величине открытой позиции как на регулярной основе, так и внепланово. Данные должны собираться в основном на автоматизированной основе, чтобы свести к минимуму вероятность ошибок:
- При выполнении ручных процессов и использовании данных вне ИТ-систем (например, таблиц Excel) должны быть предусмотрены эффективные средства контроля качества данных;
- Компании следует стремиться иметь единый достоверный источник данных для сбора открытой позиции;
- Функциональный менеджмент должен контролировать эффективность процесса сбора открытой позиции в части достоверности / надежности получаемого результата.
Принцип 4 — Полнота.
Компания должна собирать открытую позицию на уровне группы, а также на более низких уровнях: по направлениям деятельности, юридическим лицам, отраслям, регионам и другим группам, в зависимости от рассматриваемого риска. Данные должны быть доступны для того, чтобы идентифицировать риск и собрать открытую позицию на различном уровне.
Принцип 5 — Своевременность.
Процесс сбора открытой позиции должен соответствовать требованиям к периодичности предоставления управленческой отчетности по оценке рыночных рисков.
Принцип 6 — Адаптивность.
Процесс сбора открытой позиции должен обеспечивать возможность адресовать внеплановые запросы менеджмента или акционера в отношении управленческой отчетности, включая запросы во время форс-мажора на рынке, оценки риска при определенных сценариях. Процесс сбора открытой позиции должен позволять менеджменту оперативно оценивать риски для целей принятия управленческих решений.
2.2.2. Правила расчета чистой открытой позиции
2.2.2.1. Расчет чистой открытой позиции необходимо осуществлять для следующих целей:
- правильно установить лимиты на рыночные риски и достичь цели по эффективному управлению рисками;
- учесть при разработке мер по управлению рисками эффект натурального хеджирования;
- снизить издержки при управлении открытой позицией.
2.2.2.2. После сбора данных по всем денежным потокам необходимо провести расчет чистой открытой позиции (иногда используется термин «неттинг»), а именно сопоставить по каждому временному периоду (день, неделя, месяц, квартал, полгода, год) положительные и отрицательные денежные потоки компании (доходы и расходы), активы и обязательства, однородные по своим характеристикам: рыночный фактор риска, метод учета.
2.2.2.3. Сопоставление разнонаправленных денежных потоков, подверженных одному и тому же рыночному риску (валютная пара, товарно-сырьевой индекс, процентный индекс), на одном временном промежутке может уменьшить величину чистой открытой позиции (по сравнению с позицией на покупку или продажу), например:
- привлечение валютного займа в валюте получения выручки с периодичностью погашения тела долга и процентов соответствующей периодичности и моментам получения валютной выручка;
- использование выручки в иностранной валюте для оплаты контрактов с поставщиками услуг при условии одинаковой валюты и одинаковых моментов получения денежных потоков по выручке и оплате по контрактам;
- покупка сырья и реализация готовой продукции по ценам, привязанным к одному и тому же сырьевому индексу, и в одинаковых моментах получения денежных потоков по закупке и реализации сырья;
- размещение депозита с плавающей ставкой и привлечение кредита с плавающей ставкой при условии одинакового процентного индекса, к которому привязана ставка, и одинаковыми моментами получения и выплаты процентов по депозиту и кредиту, соответственно.
Пример
Расчет чистой открытой позиции
Компания с базовой валютой российский рубль получает часть выручки и оплачивает часть операционных расходов в долларах США. Потоки по выручке и расходам равно распределены по году и составляют 100 и 60 млн долларов США в месяц, соответственно. Чистая открытая позиция на месяц по валютному риску составит 40 млн долларов США (положительный поток по выручке 100 млн – отрицательный поток по расходам 60 млн).
2.2.2.4. Для корректного расчета чистой открытой позиции помимо рыночного риска и временного горизонта необходимо также учитывать условия расчета и правило фиксации рыночного параметра.
Например, имеются два договора, генерирующих разнонаправленные денежные потоки, с одинаковым номиналом, расчетами в одной и той же иностранной валюте в одну дату, но с различным условием фиксации курса валюты – в одном случае курс расчетов фиксируется как рыночный на дату расчета, в другом как средний рыночный курс за предшествующие 30 дней. В этом случае ввиду несовпадения зафиксированных курсов чистый денежный поток от двух операций не равен 0, таким образом натуральное хеджирование эффективно не на 100%.
2.2.2.5. Для цели повышения прозрачности расчета чистой открытой позиции и избегания ошибок необходимо обеспечить высокое качество исходных данных. Для каждой транзакции, составляющей открытую позицию, необходимо:
- наличие идентификатора источника риска (договор, платеж);
- правильное указание рыночного фактора риска (валютная пара, товарно-сырьевой индекс, процентный индекс);
- правильность знака денежного потока (входящий / исходящий) или актива / пассива;
- правильно указанные даты момента возникновения и прекращения риска.
[1] Принципы в соответствии с «Basel Committee on Banking Supervision. Principles for effective risk data aggregation and risk reporting, 2013».